中润鑫汇资本管理有限公司：PE提升产权市场价值

　中润鑫汇资本管理有限公司PE提升产权市场价值---目前，全国存在200多家产权交易所，承载了中央和地方数万家企业物权、股权、债权和知识产权的转让任务，丰富的股权转让中介经验和全面的企业信息库，对于急需寻找投资的私募投资机构来说是极大的诱惑。私募投资基金完全可以利用产交所现有的信息库，发现有价值的投资对象，缩短项目寻找和筛选、客户访谈和尽职调查等工作环节大，减少信息不对称，提高投资效率。同时，在采用并购或股权转让实现资本退出时，也可利用产权交易市场寻找买家，或者利用交易机构的产权经纪人代理撮合卖出股权。

　　以上海联合交易所为例，2006年1月至2007年11月，在上海联合产权交易所的各类投资公司收购项目分别占到产权交易总宗数和总金额的12.76%和17.72%。目前已有不少私募股权基金投资机构和上海联合产权交易所进行了合作，如伦敦亚洲基金、Cerebus、中美风险投资集团、摩根富林基金和扬子基金等。这些基金分别投资于不同的项目领域，包括中小科技型企业、先进制造业、环保能源企业、基础设施项目、房产企业等。

　　作为中国资本市场一个组成部分或一个层次的中国产权交易市场，正在走出低迷与徘徊，进入一个全面发展的新阶段，其定位随着中国社会经济的发展开始重点指向了非上市股权交易，这正吸引着全球私募股权投资基金(PE)的目光。

PE活跃产权市场交易

　　中国产权市场的交易规模出现“井喷”。统计显示，2007年，有1.3万家企业在产权交易市场进行并购重组，交易额高达2715亿元。各地产权交易市场挂牌出售资产(股权)企业数量成倍增长，仅2003年6月到2005年6月的不完整统计，全国各地产权交易市场累计挂牌交易的企业(公司)家数约为2.42万家。

　　中国产权市场的估值优势明显。据统计，在中国产权交易所挂牌的企业平均市盈率只有5倍到10倍，远低于A股市场平均20-30倍的市盈率水平。

　　正是由于具有了上述优势，全球的私募股权投资基金正在被中国产权交易市场所吸引，越来越多的PE通过产权交易市场完成了对中国中小企业或项目的投资。

　　中国历来是一个直接投资偏短缺的国家，而在直接投资的所有投资人中，PE是*具有体制优势和机制优势以及操作上的优势。在各种各样的投资群体中，唯有PE是*充分地把资金和人力资源充分地结合起来了。可以说，PE是中国资本市场的投资人中*为活跃、一支队伍。

　　一方面，对于产权交易市场而言，通过PE的介入，为项目企业提供了急需的资金，进而提升了产权市场的融资功能，极大地活跃了产权市场的交易。另一方面，PE的作用在于将“公允价值”提升为“企业市场价值”。在黑箱操作、内部人控制、行政审批等非公开市场的含量下，企业产权往往不能体现市场价值。而PE的利益和所投资企业的利益是统一的，PE通过专业的管理团队、丰富的资本运作经验、广泛的资源等，在充分竞争的市场环境下，PE往往可以通过介入管理从而提升企业的市场价值，进而达到提升自身投资回报率的目的。

　　产权市场和PE展开多层次多方面合作

　　与此同时，产权交易市场和私募股权投资基金的结合逐渐走向深化。2006年12月30日，中国首支在境内注册的以人民币募集资金的产业投资基金——渤海产业投资基金在天津挂牌成立，其投资目标是具有创新能力的现代制造业项目、为环渤海地区服务的交通及能源等基础设施项目以及具有自主知识产权的高新技术项目等；2007年6月28日，国内首家有限合伙制的创业投资基金——“南海成长股权投资基金”由深圳高新技术产权交易所等发起成立，该基金的投资方向主要是科技企业股权投资；2007年9月16日，天津股权投资基金协会正式宣告成立，这是国内首家私募股权投资基金协会，其宗旨是服务中国股权投资基金产业，推动中国企业创新成长，天津股权投资基金协会的成立，对推动我国股权投资基金沿着国际化、规范化、专业化方向发展，将起到积极的示范带动作用。此外，中关村园区管委会从北交所联手推进的百千计划也已经启动，双方希望3年之内希望能够推动1000家企业改制为股份公司。这些企业无论是在改制过程中还是IPO上市阶段，都面临资金需求，这对于私募基金都是绝好的投资机会。

　　中润鑫汇资本管理有限公司认为一系列带有开创意义的工作表明，产权市场和私募股权投资基金的合作越来越紧密。今后，产权市场和私募股权基金的合作将变得更为顺畅和深入，产权市场势必成为PE寻找投资项目的重要场所。可以预见的是，一旦政策的大门开启，产权交易市场与私募股权投资基金的结合或许将是中国资本市场进程中的里程碑式的大事，二者的结合将有利于加快转变经济发展方式、推动产业结构优化升级，加快我国经济战略转型的速度。